京东物流本月13日发布公告，公司将以89.76亿元人民币，收购德邦股份(603056)66.49%股份。

尽管52岁的崔维星将不再是德邦股份（603056.SH）的主人，但新的资本故事还在继续。

3月15日，即便在市场整体行情低迷的情况下，德邦股份仍旧收获了复牌以来的第二个涨停板。

京东入主德邦股份的消息，让这家快递、快运领域的“老牌玩家”，重新获得资本市场的垂青，股价也不断逼近两年前的高点。

不过，当股权收购尘埃落定，董事长崔维星是否会继续留在德邦股份，成为业内关注的焦点。21世纪经济报道记者获悉，崔维星近日在内部发表了题为《这次变化对大家来说是新机遇》的员工信，“这次战略投资后，公司还将继续保持品牌和团队独立运营，我本人也会继续管理公司。大家担心的所谓整合、裁员、合并的事不会发生，希望大家不要听信谣言，也不要传播谣言”。

这意味着，虽然德邦股份“改姓”了，但崔维星这名物流老将还有机会实现自己未完成之抱负。

错失机遇

京东收购德邦股份后，有关崔维星成功与否的评议，成为近期快递行业的热议话题。有人说他成功了，从财富的角度上看，数十亿元的股权套现金额，使得他资产激增；也有人说他还有遗憾，从德邦股份目前的处境上看，近两年来经营的波动，使得该公司尚未摆脱盈利困境。

今年1月底，德邦股份发布业绩预告。经财务部门初步测算，预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，减少3.78亿元至4.91亿元，同比减少67.00%到87.00%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，预计减少3.71亿元至4.84亿元，同比减少176.04%到229.56%。

这份业绩预告未出现“亏损”一词，但德邦股份去年利润承压却是不争的事实。2020年，该公司实现归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为5.64亿元、2.11亿元。据此测算，去年，德邦股份预计实现归属于上市公司股东的净利润约0.73亿元至1.86亿元；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损约1.60亿元至2.73亿元。

这是德邦股份上市以来扣非净利润在完整财年首次遭遇亏损。

“2021年公司业绩预减主要受外部环境及内部经营策略调整影响。”国海证券(000750)分析认为，在外部环境方面，宏观环境景气度有所下降以及大件运输领域竞争加剧使得公司收入增速放缓，且全年油价处于高位对利润产生不利影响；在内部策略方面，公司基于长期布局持续加大资源投入，成本、费用阶段性承压。

不可否认的是，疫情集中暴发的2020年，崔维星治下的德邦股份却顶住了压力，大件快递和快运业务规模、价格有所上涨。

但进入2021年，该公司受到经营调整期的影响，管理费用和成本提升，蚕食了利润空间。

自2018年上市以来，短短几年间，德邦股份一直给外界留下经营层面不断调整的动态印象。其间，该公司多次错失机遇。

“德邦股份至少有3次修正的机会。”贯铄企业CEO、快递物流专家赵小敏在接受21世纪经济报道记者采访时表示，第一次，在估值高溢价时，德邦股份选择排队IPO上市，而非借壳，错失一次机遇期；第二次，上市仅半年，德邦物流更名“德邦快递”，做出进军大件快递的重大决策，却没有改变架构和人才模式；第三次，韵达股份(002120)战略入股德邦股份，达成“物理化结盟”，但却未能有实质性整合动作。

不过，赵小敏对于此次京东“吞下”德邦股份持相对乐观态度。“此次并购重组是德邦二十多年以来最大的一个转折点。”他进一步告诉21世纪经济报道记者，这次股权的巨大变动，有助于德邦股份为业绩规模进行自救，但需要德邦领悟京东物流的策略目标。

角色转变

1996年，崔维星成立了崔氏货运公司。从一家雏形为8平米门店的华南公司到2018年A股上市，几次闯过快递、快运的收购潮，崔维星历经二十多年风雨，将德邦股份做到了行业头部的队列。

可在遗憾中，他不得不结束与德邦股份的股权长跑。

3月13日，京东物流进一步披露了交易的进展和细节——京东物流将以89.76亿元（人民币，下同）收购德邦股份66.49%股份，且双方将在快递快运、跨境、仓储与供应链等领域展开深度合作。

在此次交易中，京东物流给予德邦股份的估值达到了135亿元。这略高于德邦股份停牌前的市值，但也正是在股权并购的刺激下，截至3月15日收盘，德邦股份最新市值增至157亿元。

自2018年上市以来，德邦股份的股价便陷入较大的波动中——从高点31.48元到几度跌破10元大关，股价一度蒸发三分之二。

德邦股份当前的市场定位略显尴尬。

国内快递市场高速发展之时，彼时身处传统零担快运业务的德邦股份业务增速却并不可观。这也是促使崔维星正式跨入快递行业的主要原因。而在改道“大件快递”的定位之后，该公司始终未能实现盈利可持续性增长。即便快递业务比重渐渐反超快运业务，其盈利能力却长期处于低位。

“德邦所聚焦的高端快运是一个和快递区隔较弱的赛道，因此德邦同时面临快运同行和快递巨头的竞争。”中金公司分析认为，通过此次双方的股权收购，德邦股份有望借力京东物流实现更快的增长和更良性的转型，京东物流有望协同德邦股份实现从消费端、流通端到生产端一体化供应链的拓展。

事实上，对京东物流而言，收购跨越速运一年半后又拿下德邦股份，其势必将全面进军快运战场。而对于仍然面临利润压力的德邦股份而言，“改姓”之后能否真正实现自救，还需时间检验。

“我本人也会继续管理公司。”崔维星在内部信中强调，在达成战略合作后，德邦股份与京东物流将保持品牌和团队独立运营，战略与业务方向也整体保持不变。

但不可否认的是，崔维星的角色将发生性质上的转变——从“实控人”变“打工人”。

（作者：曹恩惠,费心懿 编辑：张伟贤）