3月22日美股盘后，腾讯音乐控股公布了未经审计的2021年第四季度及全年财报，同时腾讯音乐披露，计划在获得监管批准的情况下，以介绍形式于香港联合交易所主板二次上市。

截至3月22日美股收盘，腾讯音乐股价上涨近10%，但回顾过去一年，腾讯音乐的最高价为32.25美元，股价较最高价跌幅达84.19%。

公开资料显示，腾讯音乐娱乐集团成立于2016年7月，于2018年10月2日赴美IPO，旗下包括音乐流媒体、社交娱乐两大主要业务，拥有QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民K歌四大音乐产品。

腾讯音乐Q4营收净利同比均现下滑

财报显示，腾讯音乐第四季度总营收为76.1亿元，较上年同期的83.4亿元，同比下降8.7%。2021财年腾讯音乐营收为312.4亿元，较2020财年的291.5亿元，同比增长7.2%。

腾讯音乐表示，第四季度营收下降主要是由于公司来自于社交娱乐服务的营收下降，从而导致收入分成费用的总量下降。

Q4营收下降的同时，腾讯音乐净利润也出现下滑，财报显示，腾讯音乐第四季度归属于股东的净利润为5.36 亿元，较上年同期的净利润12亿元，同比下降55%。2021财年腾讯音乐归属于普通股东净利润为30.29亿元，同比下降27.1%。

其实，腾讯音乐归属于公司股东的净利润同比增速从2021年开始就出现下滑，放长线来看，2021年一至四季度腾讯音乐归属于公司股东的净利润同比增速分别为4%、-12%、-35%、-55%。从2021年一季度开始腾讯音乐净利润增速已呈现下滑，二季度开始腾讯音乐净利润已陷入同比负增长，且下滑呈现扩大趋势。

分析认为，造成腾讯音乐利润持续下降的因素是多方面的，例如具体业务营收的下滑，以及持续增长的管理费用成本。财报显示，2021财年腾讯音乐销售和营销支出为26.8亿元，较2020财年的24.8亿元，同比增长8.2%。腾讯音乐表示，该部分支出增长是由于公司增加了宣传旗下品牌和现有产品的支出。

毛利方面，腾讯音乐第四季度毛利润为21.9亿元，较上年同期的27亿元，同比下降18.7%；腾讯音乐2021财年毛利润为94亿元，较2020财年的93亿元，同比增长1.1%。腾讯音乐第四季度毛利率为28.8%，与上年同期的32.4%相比下降3.6%；腾讯音乐2021财年毛利率为30.1%，与2020财年的31.9%相比下降了1.8%。

对于毛利率下降的原因，腾讯音乐表示主要是由于营收组合发生了转变，来自于在线音乐服务的营收在总营收中所占比例有所上升，而在线音乐服务通常毛利率较低。另外，这种下降还归因于公司对新产品和内容成本的投资增长。

用户数方面，腾讯音乐第四季度在线音乐服务的付费用户人数达7620万人，同比增长36.1%。第四季度的付费率为12.4%，高于去年同期为9%。

曾经的营收“大牛”社交娱乐业务现下滑

目前，腾讯音乐旗下包括在线音乐服务（在线音乐、长音频）和社交娱乐服务（K歌、直播）两大主要业务。从具体业务来看，腾讯音乐Q4在线音乐服务营收达28.8亿元，同比增长4%；腾讯音乐2021财年在线音乐服务营收同比增长22.7%。腾讯音乐第四季度来自于音乐订阅业务的营收为19.5亿元，同比增长23.5%；腾讯音乐2021财年来自于音乐订阅业务的营收为73.3亿元，同比增长31.9%。

值得注意的是，曾经让腾讯音乐引以为傲的营收“大牛”社交娱乐业务出现下滑。财报显示，腾讯音乐第四季度来自于社交娱乐服务及其他业务的营收为47.3亿元，较上年同期的55.8亿元，同比下降15.2%。腾讯音乐2021财年来自于社交娱乐服务及其他业务的营收为197.8亿元，与2020财年的198亿元相比，同比下降0.1%。

放长线来看，腾讯音乐社交娱乐服务及其他营收也呈下滑趋势。2021年第一至四季度，腾讯音乐社交娱乐服务及其他营收分别为50.8亿元、50.6亿元、49.2亿元、47.3亿元，同比增速分别为18.9%、7.4%、-6.4%、-15.2%。

分析认为，一方面，受到宏观环境的改变，另一方面，其他泛娱乐平台竞争愈发激烈，腾讯音乐2021年社交娱乐服务及其他营收呈现逐季度递减，且同比增速从Q3开始出现6.4%下滑，至四季度同比增速下滑扩大至15.2%，未来该业务板块仍可能继续下降。

自去年7月国家市场监督管理总局发布《腾讯控股有限公司收购中国音乐集团股权违法实施经营者集中案行政处罚决定书》后，面对趋严的监管政策，失去独家版权优势的腾讯音乐还要面对营收利润、社交娱乐业务等业绩指标现下滑。

一直以来，腾讯音乐在商业模式上不断探索寻求突破，例如在付费会员基础上进一步推出增值服务，甚至推出看广告兑换音乐收听时长，但面对主要收入来源社交娱乐服务的下降，腾讯音乐亟需寻找第二增长曲线。