三季报“预热”开启，光伏作为年内最热赛道，业绩表现备受市场关注。

从目前已披露的情况来看，尽管三季度国内出现限电影响等事项，但受国内外光伏装机需求持续高增推动，光伏头部股的三季度业绩表现依然亮眼。Wind数据显示，截至10月13日收盘，TCL中环（002129.SZ）、通威股份(600438)（600438.SH）、上机数控(603185)（603185.SH）、锦浪科技(300763)（300763.SZ）等7只光伏头部企业披露了三季度业绩预告或三季度报告，均预计业绩大幅增长。

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目前，在国内风光大基地项目连续开工的驱动下，四季度的传统旺季进一步支撑光伏装机需求。

硅片厂商前三季度亦维持高盈利

10月13日晚，逆变器厂商锦浪科技发布前三季度业绩预告，公司预计实现归母净利润为6.95亿元~7.20亿元，净利润同比增长91.45%~98.34%。

值得注意的是，锦浪科技第三季度非经常性损益对净利润的影响金额约为-3979.53万元，主要为远期结售汇业务损益等的影响。

整体来看硅料仍是前三季度最赚钱的光伏产品。龙头股通威股份的前三季度盈利规模约为2021年全年盈利的2.6倍，日均赚7838.83万元，堪比印钞机。公司预计2022年前三季度实现归母净利润214亿元~218亿元，同比增长259.98%~266.71%。分季度来看盈利，通威股份一季度为51.9亿元、二季度为70亿元、三季度至少达92亿元。

硅料以外，硅片仍是行业盈利能力较强、竞争格局较好环节。硅片行业自2021年进入扩产潮，在下游装机规模增长的推动下，龙头股实现业绩高增速。

A股市场素来有“好学生早交卷”的现象，作为首家披露三季报的光伏股，“硅片新贵”上机数控前三季度的营收净利均实现翻番，受下游需求推动，公司1~9月份的硅片出货共计23.22GW，其中第三季度出货约8GW，同比增约40%。

报告期内，上机数控实现营业收入174.86亿元，同比增长130.49%；实现归母净利润28.31亿元，同比增长101.43%。其中第三季度，公司实现营业收入60.3亿元，同比增长50.78%；实现归母净利润12.55亿元，同比增长125.74%，毛利率30.45%，环比增长6.07个百分点。

“硅片双雄”之一的TCL中环预计前三季度实现归母净利润49.3亿元~50.7亿元，同比增长78.53%~83.60%。前三季度，TCL中环的宁夏中环六期项目投产顺利，先进产能加速提升，产品结构优化，G12战略产品（大尺寸硅片）市场优势显著，在供应链波动下提升整体盈利能力。

亿晶光电(600537)（600537.SH）虽在前三季度实现营收翻番，但扣非后归母净利润出现亏损。根据公告，公司预计1~9月份实现营业收入57亿元~60亿元，同比增加110.44%~121.52%；实现归母净利润4500万元到5000万元，同比扭亏为盈，扣非后归母净利润为-2000万元到-1500万元。

亿晶光电董秘13日盘后在互动易平台回复投资者称：“公司出于海外订单的需要，进行一定的锁汇业务，锁汇产生的收益计入非经常性收益，由于非经常性收益为正数并且大于归母净利润，因而三季度扣非后净利润为负。”

需求传统旺季已至，四季度装机提速

历史上看，四季度是光伏行业的旺季，往往出现抢装潮。实际上，自今年9月起，光伏下游需求就已“抬头”。

据北极星太阳能(000591)光伏网不完全统计，9月已有86个、总规模超20.8GW的光伏项目开工，其中集中式光伏电站开工19.9GW，以大基地项目及渔光互补、农光互补等光伏复合项目为主，分布式光伏开工921.8MW。

装机刚性需求直接刺激硅片消费，9月份硅片产量继续大增也印证了需求旺季已至。据SMM统计，9月国内硅片产量约为31GW，环比大增18%，国内硅片产量连续两个月出现增长。

随着国内大型地面电站项目的逐步启动，接受第一财经记者采访的多位业内人士认为，在风光大基地项目的驱动下有望保持高景气，进一步支撑光伏装机需求，贡献光伏装机需求增量空间。

“首先是上游硅料新增产能的持续释放，保障了硅片环节的出货量增长。随着限电影响结束，前期应释放未释放的硅片供应进入市场。再者，硅料的新增产能释放仍在提速，四季度有望迎来产能释放高峰期，但整体依然供不应求，料四季度硅料价格难现拐头向下。”某新能源分析师说，“硅片环节盈利确定性相对好，尤其是大尺寸硅片的供应相对有限，存在结构性短缺，价格较为坚挺。”

需求旺盛下较好的盈利性推动光伏厂商加速一体化扩产建设。第一财经记者不完全统计数据显示，9月，多家光伏企业进行了总计金额超200亿的组件电池扩产。天合光能拟投资约60亿元建设年产15GW高效电池和15GW大功率组件项目。

东方日升(300118)（300118.SZ）定增募集最高50亿元用于5GW N型超低碳高效异质结电池片与10GW高效太阳能组件项目等。通威股份预计固定资产投资约40亿元建设年产25GW高效光伏组件制造基地项目。

亿晶光电启动投资建设“年产10GW N型TOPCon光伏电池+10GW光伏切片+10GW光伏组件”项目。本次扩产表明龙头公司有意向继续推进垂直一体化战略。

上机数控已经进军电池行业，并布局了TOPCon电池产能。公司的徐州24GW TOPCon电池基地一期14GW预计2023年二季度投产。

新一轮光伏技术迭代浪潮下，N型TOPCon技术已抢得先机。据记者不完全统计，目前已公布的TOPCon电池组件规划产能近100GW，其中有约40GW将于今年下半年落地投产。

晶科能源与天合光能2家组件龙头拔得头筹，晶科能源目前TOPCon组件出货已超1GW，天合光能规划的8GW产能预计将于下半年逐步投产。“新势力”钧达股份(002865)（002865.SZ）的安徽滁州一期8GW N型电池生产线也将于下半年投产。

当前来看，N型产品规模较P型相比小得多，虽尚难对光伏股2022年业绩形成较大推动，但也将成为2023年光伏行业投资方向的最大看点之一。