中芯国际的资本图谱里再添一家上市公司。

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5月10日，中芯集成在科创板挂牌上市，首发价5.69元/股，当日收盘总市值426亿元，截至5月12日收盘总市值约409亿元。从成立到走上IPO之路，中芯集成仅仅花了三年，目前该公司第二大股东是中芯国际的子公司中芯国际控股有限公司。

据时代财经统计，近一年来，包括中芯集成、南芯科技、晶升股份、裕太微、思特威、华海清科、杰华特、金海通在内的至少8家新上市半导体公司，背后有中芯国际旗下公司和基金的影子。

这些公司分布在半导体产业链的不同环节。作为国内晶圆代工龙头，中芯国际重视与集成电路产业链的上下游企业的合作，通过提升产业链整合与布局的能力，构建紧密的集成电路产业生态。

投资大佬组建“集团军”

前述8家公司中，南芯科技、晶升股份皆为今年4月在科创板挂牌，其中，南芯科技因为背后有小米创始人雷军的投资而备受关注。

在雷军之外，这些半导体上市还有着共同的投资大佬——中芯国际，后者主要通过中芯聚源股权投资管理（上海）有限公司（简称“中芯聚源”）来打造自己的半导体生态体系。

中芯聚源由中芯国际和一支资深投资团队发起，中芯国际高永岗也是该公司的一把手。天眼查显示，目前中芯聚源19.51%的股份由中芯国际在上海的子公司直接持有，35%的股份属于上海芯齐投资中心（有限合伙）。

中芯聚源官网显示，截至目前公司已投资110个公司，全部是成长性投资，不是定增投资，这些公司主要散布在集成电路材料、设计、设备、封装、测试等半导体产业链不同环节。

中芯聚源投资的部分企业 图源：中芯聚源官网截图

官网还提到，中芯聚源将配合国家集成电路产业基金和各地方政府的专项基金，联合业内的龙头企业和投资伙伴，在未来共同扶持数家有核心竞争力的集成电路企业，持续改善国内的集成电路产业生态系统。

据时代财经统计，中芯聚源投资的110个公司中，有33家A股上市公司，集中于科创板、创业板，包含韦尔股份(603501)、TCL中环、纳芯微、格科微等不同细分赛道的龙头。

在中芯聚源投资的公司中，还有不少在准备IPO。其中，中科飞测注册已生效、只差临门一脚，另外4家公司已过会，1家公司已问询，还有十余家处于上市辅导期或IPO暂时中止。

已过会的4家公司离上市仅一步之遥，分别是新恒汇电子股份有限公司、上海儒竞科技股份有限公司、安徽芯动联科微系统股份有限公司、中巨芯科技股份有限公司。

不难发现，在这110家公司中，大约一半在上市路上或已经上市，中芯聚源的实力可见一斑。

相应的，中芯国际也动用大笔资金用于投资活动。公司财报显示，今年第一季度，公司投资活动现金流入221亿元，比上年同期的61亿元增加260%，投资活动流出现金则是213亿元，其中投资支付的现金约120亿元。同期，中芯国际营业收入为102亿元，经营活动、筹资活动流入的现金分别是149亿元、143亿元，归属于上市公司股东的净利润约16亿元。

资深产业观察家梁振鹏接受时代财经采访表示，半导体行业的技术、资金门槛都很高，有研发、设计、制造、封装、测试等诸多环节，靠一两家公司无法撑起来，需要形成集团军，形成生态体系，单凭中芯国际无法实现，中芯国际在其中的角色是领头羊。

他还谈到，构建半导体生态体系，需要社会资本的投入，上市能让这些社会资本获得回报，这也是前述半导体公司密集上市的出发点之一。

当然，投资大量半导体公司，中芯国际看重的不仅仅是投资收益。

根据中芯国际财报，通过与上下游产业链企业的合作，公司既能拓展客户，也可以为客户提供全方位、一体化的集成电路解决方案，提升市场竞争力，因为晶圆代工厂的产能规模效应和在地产业链协同能力已成为客户衡量供应链稳定性和完整性的重要因素之一。

在投资南芯科技后，中芯国际成为其第一大供应商，取代了来自韩国的芯片代工商东部高科。

南芯科技是一家芯片设计公司，中芯聚源参与其B++轮融资，目前持有其大约3.3%的股份。南芯科技的董事陈刚还是中芯国际旗下两家子公司的董事。

招股说明书显示，2021年，南芯科技开始向中芯国际采购晶圆，2022年上半年采购金额达到2.79亿元，占生产型采购总额的53%，原本来自韩国的第一大供应商被取代。

被投公司独立性存疑

被中芯国际投资的半导体企业，能得到的也不仅是资金。即将上市的中科飞测、中巨芯科技股份有限公司（简称“中巨芯”）便是典型案例。

中巨芯是中芯聚源旗下公司联合多个投资机构共同设立，IPO完成后，中芯聚源间接持股比例为1.35%。2022年上半年，中芯国际、中芯集成分别是中巨芯第一、第五大客户。

时代财经观察到，在2017年在成立之初，中巨芯产品便得到中芯国际的验证，并获得订单，到2021年，中芯国际给予了荣誉：“中巨芯—系列产品批量供应五周年（硫酸、氢氟酸、硝酸、氨水、氯气）”。

中巨芯招股书显示，2020年以来公司获得了来自客户的13个重要奖项，其中有4个出自中芯国际及其子公司。

中科飞测是高端半导体质量控制设备公司，2022年上半年，中芯国际是该公司的第二大客户，涉及的销售金额占该公司营业收入的比例为16%。

招股书显示，中芯国际向中科飞测采购检测设备是为降低供应链风险，同时有效缩短供应周期与减少对关键供应商的依赖，中芯国际重视供应链国产化的推动及本土供应商的培养，逐步在国内建立完整的供应链，形成稳定且多元的采购渠道。

2016年，中芯聚源参与了中科飞测的A轮融资，本次发行前中芯聚源间接持有股份共计4.84%。值得注意的是，去年上半年，华海清科是中科飞测第五大客户，中芯聚源也投资了这家公司。

时代财经观察到，这些半导体企业与中芯国际业务往来密切，也存在一定隐患，比如在招股书中，南芯科技自言存在供应商集中度较高的风险，中科飞测则提及客户集中度较高的风险。

对于正在IPO进程中的灿芯半导体(上海)股份有限公司（简称“灿芯半导体”）而言，与中芯国际的密切业务往来带来了现实问题。

灿芯半导体是一家集成电路设计服务企业，是中芯国际的联营企业，2022年上半年向中芯国际的采购金额为4.52亿元，约占当期采购总额的比例为87%。

今年初，上海证券交易所向灿芯半导体出具问询函，其中涉及独立性和采购的问题，要求灿芯半导体说明与中芯国际的合作模式、交易稳定性、是否对中芯国际构成依赖等方面。

4月，灿芯半导体回复该问询函，称晶圆采购较为集中有必要性和合理性，第一，晶圆及光罩代工行业整体呈现寡头竞争态势，市场集中度较高，第二，公司处于快速成长阶段，深耕主要代工厂工艺平台有利于公司集中研发资源。