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微速讯:3.33%股权以评估价法拍,京东安联何以长期处于亏损边缘?
2022-10-17 21:15:41 来源: 开甲财经微信号
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四年前,安联财险的股权吸引了多路资本的入局,如今映雪投资因自身原因无奈离场。京东安联3.33%股权被法拍背后,背靠京东的京东安联为何“增收不增利”,且长期处于亏损边缘?


(资料图)

近日,京东安联财产保险有限公司(下称“京东安联”)第五大股东——上海映雪投资管理中心(有限合伙)(简称“映雪投资”)所持有的3.33%股权在阿里拍卖平台完成拍卖,安联集团(Allianz SE)以5750万元竞拍成功,竞拍后持股比例将升至53.33%(注:评估价、起拍价均为5750万元)。

根据法院裁定,在申请执行人上海原龙投资控股(集团)有限公司与被执行人映雪投资仲裁案件中,该法院判决被执行人映雪投资应支付本金5000万元、利息105.7万元,但映雪投资至今未履行,故裁定拍卖、变卖被执行人映雪投资名下持有的京东安联3.33%股权。

映雪投资在近两年的发展中并不顺利。据《中国经营报》2020年12月的报道,映雪投资旗下一只产品连踩十来个雷,分别包括19新华联(000620)控MTN001、15西王01、16西王01、16西王02、18西王CP001、19西王SCP001、19西王SCP002、19西王SCP003、17泰禾MTN001、18泰禾01等。

此外,映雪投资还面临控股公司被处罚,实控人成被执行人、被限制高消费等状况。可见,昔日私募界“标杆”遭遇了不小的“危机”。

长期处于亏损边缘的京东安联

公开资料显示,京东安联财产保险有限公司(原安联财产保险(中国)有限公司)成立于2010年3月24日,2018年7月,银保监会批准同意,安联财险注册资本由8.05亿元增至16.1亿元,由京东电商、信达产权、汇京通达、映雪投资认购新增注册资本。

完成增资后,安联集团出资8.05亿元(持股50.00%),京东电商出资4.83亿元(持股30.00%),信达产权出资19,964万元(持股12.40%),汇京通达出资6874.7万元(持股4.27%),映雪投资出资5361.3万元(持股3.33%)

(截自京东安联2021年年报)

2018年7月,映雪投资出资5361.3万元持股3.33%,如今以5361.3万元拍卖3.33%股权。据此计算,过去的四年时间,京东安联的股权溢价比例为7.25%,平均每年溢价比例为1.81%。

映雪投资为何在京东安联身上没赚到钱?这或与后者长期“增收不增利”的情况有关。

根据京东安联披露的年报,2018年实现营业收入3.82亿元;同比增长13.07%;实现净利润3272.77万元,同比增长20.77%;

2019、2020年及2021年,京东安联分别实现营业收入13.38亿元、23.82亿元、32.00亿元,分别实现净利润452.77万元、3855.84万元、241.11万元。

2022年上半年,京东安联实现保费收入23.16亿元,上年同期保费收入26.62亿元;实现净利润942.51万元,上年同期净利润-1707.31万元。(注:上半年业绩来自京东安联披露的季度偿付能力报告)

值得注意的是,京东安联营业收入保持连年增长的同时,其应付手续费及佣金、应付职工薪酬都在连年上涨。2018-2021年,京东安联应付手续费及佣金分别为0.46亿万元、1.01亿元、3.10亿元、1.32亿元;应付职工薪酬分别为1685.04万元、2346.23万元、3073.21万元、5839.39万元。

再加上应付分保账款、应付赔付款、应该税费等费用,导致京东安联长期处于亏损边缘。

京东在话语权上超过安联集团?

对于京东集团而言,京东安联是其布局保险的一次成功落子。

在入股安联财险之前,京东谋求保险牌照之心已久,曾表示将通过申请牌照或通过投资购买的方式进入保险业。而安联财险也在谋求与互联网巨头合作。2015年11月,百度、安联保险、高瓴资本宣布三方拟联合发起成立全新的互联网财险公司——百安保险,不过,百安保险始终没有获批。

直到京东与安联的联姻,安联保险的内资重要股东最终得以落实,这也被业界视为京东正式拿下保险牌照。虽然京东只持股30%,而安联集团持股50%,但公司名称为“京东安联”而并非“安联京东”,足以说明在话语权上京东并不弱于安联集团。

首先,京东安联2021年报披露,自2021 年 4 月起,毛伟标先生担任本公司董事长。毛伟标先生自 2020 年 10 月加入京东集团,担任集团副总裁兼保险板块总裁,整体负责京东集团的保险及相关业务发展和管理工作。

其次,以京东电商与京东安联合作的退货运费险为例。京东安联2021年报披露,退货运费钱为京东安联贡献了10.58亿元保费收入,为京东安联第二大保费收入险种。但与此同时,退货运费险也是京东安联赔付支出最大的险种,全年赔付金额8.47元。

据此计算,退货运费险也为京东安联贡献了2.11亿元营业利润。

2021年,京东安联从4家关联方获取的保费收入共计12.08亿元。其中,上海率盛数据科技有限公司为京东科技旗下公司,2家京东世纪均为京东电商旗下公司,而京东大药房(青岛)连锁有限公司未京东健康旗下公司。

(截自京东安联2021年年报)

与此同时,京东安联又向京东世纪、上海率盛数据科技有限公司分别支付原保险合同赔款4.36亿元、1.74亿元;向关联方:津投保险(京东科技旗下)支付的手续费及佣金3.16亿元;向关联方:宿迁智远、京东世纪、宿迁嘉时(2家京东电商旗下、1家京东科技旗下)支付的技术服务费共计1.23亿元;以及向关联方(京东电商、京东云、京东物流等)支付的其他各项费用0.57亿元。

据此计算,京东安联从关联方京东获取12.08亿保费收入的同时,却又向关联方京东支付了赔款及各项费用7.90亿元。

根据上文报道,2021年京东安联的营业收入为32.00亿元,按照京东为京东安联带来的12.08亿元保费收入计算,京东为京东安联贡献了37.75%的营业收入。综上不难想象,京东在京东安联的话语权或超过安联集团。

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